——金融海嘯深入反思三之二 - 劉廼強

信報財經新聞
2009年4月14日
大陸與港
狗怎麼不吠了？
——金融海嘯深入反思三之二
劉廼強

再下來的是評級系統。按道理，它們專業、獨立、權威；評級能為社會大眾作參考，清楚風險大小，從而追求與之相稱的回報。但它們只是靠企業提供的資料，作橫向比較，再加上一些主觀的判斷，來釐定其評級。這樣做勝在簡單易明；說得不好聽，則是一知半解，人云亦云，賊過興兵。

如今遺害全球的有毒資產，因為投資銀行都針對評級機構的準則來設計，所以在出事之前，全部都被評為ＡＡＡ產品，因而全面誤導投資者。把評級系統視為權威守門員，純粹是一場並不美麗的誤會。
不可倚賴評級系統

評級系統縱有種種缺點，但其簡單易明的橫向比較本身也是它的優勢。在日常決策時，毋須每宗都做一次獨立的調查和評估風險，評與被評者都省事省錢。但其缺點和行業為美國壟斷的問題，已經眾所周知，因此世界其他國家都嘗試成立本土的評級系統和公司，免為美國公司所左右，但都沒有成功。

我國最近也有人提出同樣建議，而以我國的經濟體積和發展潛力，這也無疑值得一試。而以我國慣於不怕獨行，不怕排擠杯葛，加上西方系統處於七零八落之際，容易替代，成功的機率大大提升。但是前車已覆，後車一定要引以為鑑。而在用家方面，在作巨大投資決策時，更不能太依賴簡單的評級系統，和太迷信評級機構。

香港市場太小，不可能有自己的評級系統，但在整個中國，以至整個東亞地區，香港無論在人才的質與量，以及信譽道德方面，都是最適宜建立一個國家性、以至區域性系統的地方。面對剛宣布的上海挑戰，香港需要鞏固自身的國際金融中心地位，這是合符國家發展需要的兵家必爭之地，不容放過。

再下來是幾家大審計公司。目前規定，所有有限公司，其賬目報表在報稅之前，一定要通過獨立的會計師行作審計，上市公司的審計工作往往更非跨國經營的四大莫屬。表面看來，經過這些獨立的專業人士審核過賬目，應該能客觀和正確地反映有關公司的財務狀況。問題是付錢的是被審計的企業，而尤其是上了市的較大型企業，日常除了審計業務之外，還有許多方面的服務，會光顧同一會計師行。很明顯，會計師行陷於一個身份和利益衝突的處境，誰付錢為誰消災解難，是最自然不過的事情。

如上周分析，近年來企業內外都普遍受到很大的壓力，要不斷創造良好業績，你追我趕，愈比愈高，慢慢已經脫離了現實，真的業績達不到，便來假的。會計師行除了對這情況習慣地默許外，往往還給企業行政人員獻策，甚至協助與教唆他們如何造假和逃稅。看門狗同流合污，成為造假的一部分。
隨機委派會計行審計

這一結構性的缺陷，已經多次出事，有些會計師行被迫要收縮，甚至結束。今天的四大會計師行，無一不是因出事而被迫要合併的結果。而隨着企業利潤壓力的不斷加大，從二○○一年著名的 Enron 事件開始，出事的規模和頻率在不斷上升，但是直到今天，大家都不從根本上反省，讓賊養的狗去守門，令明顯極度缺憾的制度繼續不變。

我國因為經驗不足，過分迷信西方的審計制度，特別是四大國際會計師行的專業能力和操守，到了在法例上偏袒它們的嚴重地步，壓抑本土會計師行，對於「賊養狗守門」這制度上的死穴更從未覺察。

我國應該帶頭改用類似香港法律援助的做法，由政府隨機委派與企業全無利益關係的會計師作獨立審計，費用附在稅單上，一併繳交，從根本上杜絕企業造假賬和與會計師行串通作弊。這一重大改革，將領導世界潮流。

最後一關，是企業的內部管理。表面看來，西方大企業，尤其是銀行，都有一套內部風險管理的制度。但是在金融海嘯爆發之前，已經有多次事件曝露出這些所謂風險管理制度，虛有其表，其實千瘡百孔，等閒企業內一個年輕小伙子就有權使它損失以億計。加上制度說到底是由人來執行，在上周所描述的貪婪被歌頌的環境下，什麼事情都可以發生。

尤其難以想像的是，這些美國金融機構的行政人員多年作孽自肥，賺到盤滿缽滿，弄到全球資產蒸發了數十萬億美元，和進入一場特大經濟衰退之中，今天需要動用巨大的公帑來挽救，他們竟然還有面皮去繼續要求大筆花紅的。即使是股市大跌、巨型金融機構接二連三倒塌、政府資金到處緊急補漏洞救亡的二○○八年，華爾街發放的獎金高達一百八十四億美元，幾乎跟二○○四年大牛市時期差不多。

如捉襟見肘的底特律三大汽車公司總裁，在前往華盛頓尋求政府救助時，各自搭乘每小時上萬美元運營費用的公司專機，而兩地之間的頭等艙機票，則全程不到一千美元而已。再如價值三萬五千美元的美林總裁辦公室衣櫃，以及富國銀行在金融海嘯席捲之後，還準備在拉斯維加斯舉行假日豪華聚會等窮奢極侈的揮霍，都極度不合理和難以想像，令人髮指。
國企內部須重整道德

奧巴馬上台後，公布凡接受政府「特殊救助」公司的高級管理人員，年薪不得超過五十萬美元，額外薪酬需以限制性股票形式發放，且要等公司還清了政府的救助後才可兌現；規定受助企業在公司專機的使用、假日聚會、辦公室裝修等方面不得奢侈；高級管理人員離開公司時，不得享有被稱為「金色降落傘」的豐厚離職補償等。

但是幾個月之後的今天，違規例子依然陸續有來。由此可見，靠大學教授企業社會責任，和依靠管理人員自律等最後防線措施，在人欲橫流、做賊有理的氣氛底下，簡直是緣木求魚。

事後冷靜的觀察，美國整個經濟系統，從內到外都已經爛透，只是被同樣可用錢買來的各種專業人士掩飾包裝得好，到最後一分鐘還金玉其外而已。一個本來已設計好重重保障的系統，竟然會腐敗如斯，每一重都徹底失效。不單一家如此，是家家如此，成了行規中的潛規則。行文至此，真有不寒而慄之感。多恐怖啊！

企業良好管治是一個問題，其背後的企業文化和社會文化，更加重要。在這方面，我們一百步，沒資格笑人家五十步。

我國的企業的內部管理，與美英相比，只有更加腐敗，高級管理人員公私不分，甚至化公為私而自肥的例子，比比皆是，而且往往更官商勾結，朋比為奸，無從查究。但是從美國例子看，腐敗不光是獨立的個人問題，它是一種傳染性極高的社會病，更絕對致命。

剛說美英情況恐怖，行文至此，一想起我們的國家，即時汗流浹背，不能自已。重整道德，大力肅貪倡廉，此其時矣！